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一、紫光股份：收购新华三核心资产，布局“云-网-端”战略
（一）新华三为紫光集团打造“云-网”战略体系
紫光股份背靠清华大学和紫光集团，承接紫光集团“芯-云”战略中的“云网”版块，致力打造一条完整而丰富的“云-网-端”产业链。公司于年5月收购新华三51%的股份，布局IT基础架构，围绕IT服务展开全面业务的发展。
紫光股份主营业务为IT基础架构产品服务与解决方案、IT分销与供应链服务，公司于年收购华三通信51%的股权，全资控股紫光数码和紫光软件，并与西部数据合资成立紫光西数，持股51%，公司目前的主要控股参股公司版图如下，主要子公司包括：新华三、紫光数码、紫光软件和紫光西数等。
新华三是紫光股份的承接“云网”战略的核心子公司，也是国内数一数二的IT基础设施硬软件+解决方案提供商，具备核心资产属性。年华为因市场竞争问题，与3COM公司成立子公司，华为投入相关技术和员工占股51%，即新华三的前身是华为数据通讯部。之后多次易主，华为一直专注于运营商市场，H3C则专注于企业网市场，在政府、交通、烟草和中小企业占据一定市场份额。年，华三通信被惠普全资收购，但因信息安全与自主可控，其在国内业务开展受阻，年HPE与紫光股份达成协议，紫光收购华三通信和紫光华山51%的股权，HPE持股49%，年完成收购，二者共同打造一个“新华三集团”。紫光收购华三通信的五大原因：①国企身份；②拥有高校背景；③紫光集团“芯-云”的战略考量；④紫光提供员工激励政策；⑤有足够的资金完成收购。
紫光股份在年并购新华三后营收与净利润快速增长，-三年营收规模增长至接近亿，步入快速发展期。年公司实现营收.1亿元，同比增长23.6%，归母净利润17.0亿元，同比增长8.2%。利润增长的减缓主要原因是公司毛利率于年下滑7个cpt至37.1%，新华三于年开始布局服务器领域，而服务器的毛利率比较低，平均%左右，随着服务器占比的提升，产品结构的变化使得毛利率下降。
（二）ICT基础设施硬件+软件+解决方案的核心资产厂商
紫光股份目前是A股为数不多的具备ICT基础设施产品和拥有全方位、数字化解决方案的稀缺核心资产。紫光股份并购新华三后，基于IT基础架构产品拥有网络、传输、计算、存储、安全等方面的整体基础设施产品提供能力，并且将整体解决方案开拓至云计算、大数据、SDN/NFV、超融合、新安防、物联网、5G移动通信等服务。
公司的主营业务主要分为两类：1）IT基础架构产品服务和解决方案：主要依托新华三丰富的IT基础架构产品矩阵，主要包括路由器、交换机、WLAN、自研服务器、存储器、网络安全产品、超融合一体机、SDN/NFV等IT基础设施和行业解决方案；2）IT产品分销与供应链服务：主要是代销惠普、戴尔、三星、联想、H3C等IT设备。
IT基础架构产品服务及解决方案营收占比逐年提升，且该部分营收增速快于IT分销，拉动公司整体营收上行。H1，IT基础架构产品服务及解决方案实现营收.1亿元，同比增长15%，H1总营收.7亿元，同比增长1.9%。
从营收结构上来看：IT产品分销占据主要份额，但营收份额逐年降低，从年的72%下滑至H1的62%，IT基础架构产品服务及解决方案营收逐年提升，从年的32%提升至H1的50%，考虑到公司内部交易，约有11-13%的营收需内部抵消。
IT基础架构产品服务及解决方案贡献紫光主要利润，公司约80%毛利来自于该部分，主要原因是新华三IT网络设备和网络安全、云计算等行业解决的毛利率较高，约50%左右；IT产品分销毛利占比约21%，紫光数码的代销业务毛利率较低，IT产品分销毛利率在5-8%之间。上半年IT基础架构产品服务及解决方案实现毛利39.1亿元，同比增长7.4%，IT分销毛利12.0亿元，同比增长3.8%，整体毛利实现51.4亿元，同比增长6.2%。
新华三的IT基础架构产品和云计算、网络安全等解决方案毛利率维持较高，近几年随着自研服务器产品推出市场，使得新华三整体毛利率下降，年前三季度IT基础架构产品服务及解决方案毛利率为34%；IT分销与供应链服务毛利率稳定在5-8%之间。
二、核心增长点：受益于5G建设与网络重构，突破运营商和海外市场
紫光股份（新华三）是国内为数不多能够覆盖硬件+软件+整体解决方案的厂商，拥有从传统网络到新网络（SDN/NFV）到IOT的完备连接能力，拥有从私有云到行业云的全线云计算产品，公司销售市场主要在国内，核心市场在企业级市场（包括数据中心），目前在政企、金融、医疗、教育、交通等企业级市场占据一定地位。
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