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01华南IDC领军企业
1.1国内领先的IDC服务商，协同布局三大业务
奥飞数据以带宽租用起家，是一家专业从事互联网数据中心运营的互联网综合服务提供商。
公司成立于年，年完成股份制变革，年新三板挂牌成功，年成功登录A股创业板，经过18年的发展，目前已成为国内领先的互联网云计算与大数据基础服务综合解决方案提供商，致力于为客户提供IDC服务及其他互联网综合服务。
公司与中国电信、中国联通、中国移动等基础电信运营商保持着密切合作关系，为客户提供机柜租用、带宽租用等IDC基础服务及内容分发网络（CDN）、数据同步、云计算、网络安全等增值服务。
公司以宽带租用业务起家，转型发展IDC运营业务。年前主营业务是为客户提供高品质的数据中心网络业务，年开始自建数据中心，实现战略转型，年上市后公司实现从传统流量业务向IDC运营业务的转型，加大自有数据中心建设，在保持华南地区的领先基础上，逐步拓展全国市场。
公司是华南地区较有影响力的专业IDC服务商，目前形成了IDC服务、其他互联网综合服务、分布式光伏节能服务三大业务格局。
卡位国内核心区域，紧握资源优势。
公司是华南地区领先的专业IDC服务商，截至H1，公司在北京、广州、深圳、海口、南宁、廊坊拥有12个自建数据中心，可用机柜约为22,个，同时还有多个数据中心项目正在扩容和建设中,在核心区域已经具有一定的规模优势，公司与中国电信、中国联通、中国移动均达成重要的合作关系，为客户提供IDC基础服务及内容分发网络（CDN）、数据同步、网络安全等增值服务。
公司数据中心布局主要在一线城市和一线周边城市，以及部分战略节点城市，对于优质客户有较强的吸引力，同时利用公司原有的网络资源和组网能力，更可满足客户全国布点需求。
抓紧海外市场资源布局，成效显著。
公司于年设立全资子公司奥飞国际，积极拓展海外市场。奥飞国际网络以香港为核心，通过搭建海缆资源网络，互联公司东南亚、欧洲和美洲节点，与全球各互联网热点区域主流运营商实现IP互联和资源覆盖，用户国际业务提供稳定可靠安全的IDC服务，业务范围进一步扩大。
零售型+批发型双轮驱动发展，与众多大客户达成深度合作关系。
自成立以来，公司为网络视频、网络游戏、门户网站等行业用户提供了专业的、全方位的IDC服务，典型客户包括:UC(优视)、YY(欢聚时代)、搜狐、风行在线、三七互娱、完美世界、网易等。
年之前，公司以零售型数据中心为主，年开始布局批发定制业务，在云化环境的驱动下，针对客户云服务的需求，积极向云计算客户提供批发服务，赢得大客户的信任和青睐，与快手、阿里、百度等头部互联网厂商签订合作协议。大量的互联网客户需求有助于公司发展批发型业务，公司目前兼具零售型+批发型业务，两种模式并行发展，驱动公司业绩快速增长。
1.2股权结构清晰，高管团队IDC运营经验丰富
公司股权结构清晰。公司实际控制人及最终受益人为冯康（现任公司董事长），其通过广州市昊盟计算机科技有限公司持股43.76%。
高管团队运营商/互联网背景有助于公司资源获取及客户发展。公司高管团队及骨干销售人员皆为运营商/互联网背景，多来自基础电信运营商或互联网企业，具有深厚的行业经验和资源，能够与目标客户建立直接联系，使公司具备较强的对IDC上游的资源获取能力以及下游的客户拓展能力，有助于公司长远发展。
1.3费用控制良好，盈利能力不断增强
公司主营业务收入稳步增长，年营收同比增长43.35%。年公司承接的系统集成项目均未完工交付，未结转收入，对比年约3.27亿的系统集成收入显著减少，导致年的营业收入同比下降。由于公司近年交付和并购的自建数据中心业务逐步释放，年公司营业收入高速增长，年实现营业收入12.05亿元，同比增长43.35%。从公司营业收入占比上看，IDC服务业务是公司最主要的收入来源。
公司盈利能力不断增强。
由于公司机柜数量的高速增长带来折旧成本的增长，以及年新增的系统集成业务利润率较低，公司年、年的毛利率和净利率略有下降。年起，受益于数据中心上架率的提升，年新增高毛利率的分布式光伏节能服务，公司盈利水平逐步回升，毛利率呈持续上升趋势，H1销售毛利率提升至30.22%，净利率提升至13.32%。
销售费用率、管理费用率总体呈下降趋势，财务费用率呈上涨趋势。
长期来看，公司三费率控制良好，H1销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.69%、3.66%、7.76%。近年来，公司IDC业务逐渐与大客户达成稳定合作关系，销售费用率维持低位，H1销售费用率较年（4.36%）降低2.67pcts至1.69%；管理效率稳步提升，管理费用率呈下降趋势，H1管理费用率较年（7.38%）降低3.72pcts至3.66%；财务费用率的持续提高，主要是由于融资规模扩大引起利息支出增加。
研发费用率总体呈上升趋势。
公司注重研发投入，研发费用为0.41亿元，同比增长86.36%。年起，研发费用率从低位逐渐上升，H1研发费用率较年（2.66%）上升1.17pcts至3.83%。
02受益数据体量高速增长，第三方IDC空间广阔
2.15G+云计算需求旺盛，政策利好IDC市场规模持续增长
全球互联网数据流量进入高速增长期，未来5G商用的推广与云计算的发展将加速催生数据量的增长。IDC核心功能在于满足数据运算和存储的需求，伴随着移动网络用户基数的不断扩大，全球互联网数据流量进入高速增长期。
根据IDC数据，过去十年全球数据流量CAGR达45%，疫情加速全球数字化进程，数据流量进一步提升。
而未来5G、物联网、云计算等战略性新兴产业的发展将产生大量的数据的存储、传输及交互需求，数据规模将呈现爆发式增长态势。
根据工信部数据，年，我国全年移动互联网接入流量达亿GB，同比增长33.9%，移动互联网月户均接入流量（DOU）达到13.36，其中12月当月DOU达14.72GB/户，创历史新高。随着更多的终端设备接入网络、更多的数据计算任务由本地转移至云端，数据流量规模将继续保持加速向上的趋势。
数据流量高速增长是IDC行业增长的底层驱动，推动IDC市场需求稳步提升,IDC市场具备长期增长性和确定性。5G网络时代的到来，互联网发展将实现从“人人互联”向“万物互联”新阶段的跨越。
根据思科预测，到年每个5G连接设备产生的流量是目前4G连接设备产生流量的4.7倍，而5G设备流量仅占移动数据总流量的1.5%，还有巨大的上涨空间。
5G创新带来的流量增长以及云计算行业的快速发展，都对服务器的计算能力提出了更大的要求，数据中心作为流量、算力提升的必备基础设施，也将伴随着高流量、高算力的需求迎来新一轮的扩张、建设浪潮，未来将产生更多数据中心的部署需求，IDC行业将进入高速发展的重要战略时期，具备长期增长性和确定性。
作为5G、物联网、云计算等战略性新兴产业发展的重要云基础设施，IDC近年来持续受益于信息技术产业的支持政策。
年3月，中共中央政治局常务委员会召开会议强调“要加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度”；随后年5月的《年国务院政府工作报告》再次提出重点支持“两新一重”（新型基础设施建设，新型城镇化建设，交通、水利等重大工程建设）建设。IDC产业作为新型基础设施的重要组成部分，在产业引导、项目建设、财税补助等方面有望受到新基建政策的持续扶持。
此外，年5月，国家发展改革委等四部门联合发布《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》，启动实施“东数西算”工程。
年2月，国家发展改革委等四部门联合印发文件，正式全面启动“东数西算”工程，同意启动建设八大算力枢纽节点、10个数据中心集群。
IDC行业有望充分受益于东数西算政策，实现全国数据中心的合理布局、优化供需、绿色集约和互联互通，发挥规模化、集约化效应，带动数据中心产业链发展。
伴随日益增长的市场需求，国内外IDC产业市场规模仍将保持稳定增长。
IDC作为支撑信息技术产业高效稳定运行的核心基础设施，受益于全球信息技术产业的快速发展，国内外IDC行业的市场需求和规模快速增长。
根据中国信通院数据，预计年全球IDC行业市场整体规模达到亿美元，同比增长9.87%。受新基建、网络强国、数字经济等国家政策影响以及新一代信息技术发展的驱动，我国IDC市场规模保持高速增长，根据中国信通院数据，预计年中国IDC行业市场整体规模达到.7亿元，同比增长26.70%，未来仍将保持快速增长势头，市场空间广阔。
全球IDC市场美国占有绝对优势，主要由第三方IDC企业主导。
二十世纪九十年代，IDC产业诞生于美国，并随着互联网行业的逐步发展而兴起，全球IDC市场美国占有绝对优势。
根据Synergy统计，Q2美国占有34%的市场份额，亚太地区也保持着较快的增长速度，中国占有14%的市场份额，日本占有7%的市场份额；第三方IDC厂商Equinix和DigitalRealty仍然是IDC市场的领导者，运营商NTT、CyrusOne与DigitalBridge紧跟其后。
具体来看，全球IDC龙头企业Equinix占据13%的市场份额，DigitalRealty占据11%的市场份额，NTT占据6%的市场份额，CyrusOne占据3%的市场份额，DigitalBridge占据2%的市场份额。伴随市场化程度成熟，电信运营商逐步退出IDC市场，IDC市场主要由第三方IDC主导，全球前八位数据中心厂商中只有NTT、KDDI、中国运营商三家为电信运营商。
2.2土地、能源、资金、宽带为数据中心关键资源，有力支撑数据中心发展
数据中心是占地面积极广、高耗能的重资产行业，一线城市土地、电力资源稀缺，导致IDC市场供需结构性失衡。
当前我国数据中心面临地域上结构性失衡的局面，云计算厂商和互联网企业主要集中在东部一线城市，对于数据中心访问时延、运维便捷以及安全性有较高要求，伴随数据量持续增加，数据中心需求持续上升。
而一线城市土地资源日趋紧张，租用价格相对较高，且受限于数据中心PUE限制政策，数据中心的供给已经逐渐到达天花板，供不应求的局面导致一线城市数据中心缺口较大。相比而言，中西部地区土地资源丰富，建设租金成本较低，网络质量、建设等级及运营维护水平也较高，适合建立大型及超大型数据中心。
年2月国家正式启动“东数西算”工程，通过构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系，将东部算力需求有序引导至西部，优化数据中心建设布局，促进东西部协同联动，有望优化土地资源配置，提升资源使用效率。
“双碳”战略下IDC行业能源监管进一步趋严，政策导向从大力发展新基建转向能效+能耗双控制。年，在新基建政策刺激下，数据中心迎来建设高峰期。
年，我国提出力争年前实现碳达峰，年前实现碳中和，在国家“双碳”战略的大背景之下，IDC行业的高能耗已成为行业的主要矛盾，根据IDC圈数据，过去十年间，我国数据中心整体用电量以每年超过10%的速度递增，年数据中心耗电量突破2亿千瓦时，约占全社会用电量的2.7%，数据中心行业面临巨大能源压力，数据中心加强节能减排已刻不容缓。当前，我国已经发布一系列政策推进数据中心绿色发展。
年5月，国家发改委等四部门印发的《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》中提出，要推动数据中心充分利用风能、太阳能、潮汐能、生物质能等可再生能源。
年12月，国家发改委等四部门印发的《贯彻落实碳达峰碳中和目标要求推动数据中心和5G等新型基础设施绿色高质量发展实施方案》中提出，到年，全国新建大型、超大型数据中心平均电能利用效率降到1.3以下，国家枢纽节点进一步降到1.25以下，绿色低碳等级达到4A级以上。
各地政府相继出台政策，积极响应国家绿色可持续数据中心的改造要求。
年，在“双碳”政策的背景下，有关部门加大数据中心能耗和能效的审批，引导大型数据中心向能源侧集中，加大存量机房PUE的审核指标，并进一步加大老旧高耗能数据中心的出清。北京、上海、广东等省市积极响应国家要求，陆续发布地方政策，提出要严格把关新建数据中心、推进老旧数据中心升级、加强绿色数据中心改造和提高上架率等要求。
IDC行业属于资本密集型行业，融资能力是影响企业扩张规模的重要因素。
IDC产业具有高度资本密集特性，IDC企业前期需要投入充沛的资金建构其基础设施和核心设备，机房建成后还需负担持续的带宽和电力成本，此外，除了发起人自身的资金以外，IDC企业还需要社会资本和金融资本的加持来完善其资本结构，IDC企业的融资需求较大。
而IDC企业普遍具有轻资产的特性，向银行等金融机构间接融资的渠道受限，因此，IDC企业自身需要有较强的资金实力，以满足数据中心建设和业务运营的资金需求，低成本的持续融资能力是影响IDC企业扩张规模的关键。
物联网时代数据种类和数据量呈指数型增长，IDC需求高涨，对高吞吐和大带宽的要求越发迫切。
随着AI、大数据、分布式存储和云计算等业务的飞速发展，全球数据量激增，根据IDC数据，过去十年全球数据流量CAGR达45%，数据中心需求不断增长，各地着力建设超大型、大型数据中心，并对原有数据中心进行升级和扩容。
为满足海量数据运算和存储的需求，IDC对于网络带宽的需求将越来越大，计算处理能力的要求将越来越高，保障数据安全的难度将越来越大。同时，随着网络带宽不断增长，网络技术架构持续升级，作为数据中心传输信息纽带的光纤需求也越来越大。
Equinix重视规模化与全球化部署，卡位核心城市布局IDC资源。
Equinix是全球最大的第三方IDC服务商，为企业提供行业领先的数据中心、主机代管服务、网络连接、多云生态系统等服务。Equinix通过内生及外延并购两种方式不断扩大公司数据中心规模，在全球范围内大规模部署IDC资源，业务遍及5大洲，覆盖63个核心商业城市，运营个IBX（InternationalBusinessExchange）数据中心，机房均位于全球主要商业区域，设置于城市心脏地带、人口和商业密集中心，地理位置优势明显，锁定了跨国公司头部用户。
2.3国内云厂商资本开支短期趋缓，但长期需求仍然高涨
云厂商会倾向于在边远城市选择自建数据中心，在一线城市选择与专业第三方IDC运营商合作。从目前的数据中心建设模式来看，存在四种方式：自建、共建、托管和租赁。
随着云计算的发展，大型云计算厂商与互联网企业逐渐成为IDC的主要客户，云计算厂商自建数据中心主要从方便统一规划设计、可以更大程度运用新技术以及维护数据安全等方面考虑。
但是在资源较为紧缺的一线城市，IDC建设要求门槛不断提高，此时手握资源的专业IDC服务商更具备优势，云计算厂商在一线城市选择与第三方运营商、电信运营商合作建设，以期充分发挥运营商的网络带宽优势与第三方运营商的运维优势，满足定制化需求；而在边缘城市则倾向于采取自建模式，掌握更高的独立性和自主权。
表6：数据中心建设模式
预计全球头部云厂商将在年进入扩张周期，加速数据中心布局。
海外云厂商加速数据中心部署，对数据中心的投资建设资金持续增加，Facebook、谷歌、微软和亚马逊四大云厂商Q2资本支出为亿美元，同比增长26.03%，环比增长7.59%。
根据DellOroGroup预测，年全球数据中心资本支出将同比增长17%，其中超大规模云服务提供商的数据中心支出将同比增长30%，据此数据分析头部云厂商资本开支将在年进入扩张周期。
根据DellOroGroup，全球前十大云服务提供商计划年在30多个地区新建数据中心，并将增加对新服务器架构和网络升级的投资。
国内云厂商资本开支短期趋缓，但受益于政策催化的外部动力与5G带动流量增长的内生需求，长期来看国内云厂商资本开支有望回暖。
Q4起，阿里、腾讯、百度三大国内云厂商资本开支增速放缓，其中Q4、Q2资本开支同比下降，Q4资本支出为亿元，同比增长8.23%。
Q1、Q2资本支出略有下降，但长期来看，一方面受益于5G商用的推广，流量快速增长将带动计算、存储的需求提升；另一方面，年政府工作报告提出“促进数字经济发展，加强数字中国建设整体布局；促进产业数字化转型”，将数字经济的发展进一步提升到战略高度。
云计算作为数字经济的技术底座，将迎来巨大的发展机遇。因而预计未来几年仍将是国内云厂商大规模资本投入周期，云厂商资本支出有望进一步增长以拓展其云计算业务发展，IDC作为上游基础设施有望分享行业成长红利。
我们认为国内云厂商也将在下游需求推动下加快数据中心布局。
根据Gartner，阿里云服务于全球25个地区和80个可用区，是亚太地区领先的公有云服务提供商，在全球排名第三。根据阿里云
