（报告出品方：长江证券）
1创新铸就高景气，国产替代正当时
创新永远是电子行业不变的主题，5G、物联网、元宇宙等细分领域应用加速发展，新能源汽车、VR/AR等下游终端设备需求加速释放。短期因供需关系带来的波动不改电子业中长期向上趋势，穿越周期的核心在于把握高景气成长赛道和核心赛道优质标的。另一方面，国产替代的趋势已经确立，也是中国经济不可逆转的发展方向，随着国产替代逐步进入深水区，具备产品、技术、客户等多种优势的国产供应商有望脱颖而出。
创新：智能化与电气化驱动成长
智能化与电气化趋势之下的终端创新在不断进步，随着5G、AI、云计算等关键技术的成熟，VR/AR、智能驾驶、Mini-LED等产品开始加速落地。同时硬件设备的算力、存储传输的要求将随应用的不断发展而持续提升，半导体的需求也在不断增加。反映在企的经营情况上，年前三季度电子行业营收同比+26.36%，归母净利润同比+66.57%，其增速相较于年和年显著提升，电子行业成长动力充足。
国产：把握国产化率提升机遇
旺盛的下游需求叠加供给不足等问题，国产替代需求迫切提升。尚处于发展早期的中国大陆半导体市场而言，国产替代所带来本土产品市占率与规模的提升才是核心