来源：壹财信
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作者：白羽
7月21日，广东宏石激光技术股份有限公司（下称“宏石激光”）首发获通过，拟登陆深交所主板。
下游涵盖多数主流制造业的激光加工设备行业在风云跌宕的全球经济中起起伏伏。近年来，搭上加工光刻、光通信等应用市场迭代发展需求的快车，宏石激光迎来新的增长机遇。
宏石激光于年开启IPO，但近几年受产品跌价等因素影响，毛利率出现频繁波动、利润曾连降，最新半年度业绩又异常暴增，令其饱受质疑。同时，宏石激光还存在信披问题，产能疑未满负荷又连续在多地新建生产基地，或在追求高速发展的路上操之过急。
广告违法被罚，
招股书预披露更新后不久，宏石激光的多个
（截图来自信用中国）
目前，宏石激光
据公司
（截图来自宏石激光公司
除了自身被处罚外，第一大供应商阿帕奇（北京）光纤激光技术有限公司（下称“阿帕奇”）也在前不久上了黑榜。
年4月，在北京市经开区综合执法局的安全生产执法检查中，发现阿帕奇的一处成品库存储危险化学品未采取可靠的安全措施，违反《安全生产法》，被处以罚款3.00万元。
供销数据矛盾，招股书信披不全
《壹财信》研究后发现，宏石激光的招股书信披存在多个疑点。
其一，招股书与供应商年报数据“打架”。
-年，宏石激光向第二大供应商上市公司锐科激光采购的金额分别为7,.97万元、7,.55万元、12,.97万元。
锐科激光年报显示，年其第三大客户销售额为7,.97万元，与宏石激光招股书对应数据完全一致。
但年、年锐科激光的前五大客户中没有销售额能够与宏石激光披露数据对应的客户。最接近的数据分别是年的第三大客户销售额为7,.69万元，与年的第一大客户销售额为12,.41万元，但这与宏石激光招股书披露的同期采购数据分别相差.86万元、.56万元。
其二，招股书与项目环评文件部分内容不一致。
此次IPO，最大募投项目苏州生产基地总投资为50,.50万元，拟投入募集资金49,.58万元。
招股书显示，苏州生产基地主要设备中门型立式加工中心数量为4台/套，立式加工中心数量为5台/套、数控机床数量为4台/套、吊机及其他辅助设备数量为1台/套。
项目环评文件则显示，苏州生产基地主要设备中门型立式加工中心数量为3台/套、立式加工中心数量为4台/套、数控车床数量为3台/套，均分别比招股书中少1台/套；以及辅助设备中吊机数量为15台/套、叉车数量为6台/套，辅助设备合计21台/套，比招股书多20台/套。
其三，招股书前后矛盾、信息披露不全。
招股书第页显示，宏石激光主要产品激光切割设备为定制化产品，不同产品的规格、设计有所不同，所需投入的人力、物力不同，无法用产能、产能利用率等指标进行准确衡量，因此并未披露产能、产能利用率数据。
但后文就披露了以设备台数统计的产能数据。招股书、页显示，募投项目中苏州、济南两生产基地将合计增加6,台智能激光设备的年产能。
同时，宏石激光
公司
据苏州工业园区管理委员会*府
另外，对比同行业公司武汉逸飞激光股份有限公司的招股书，其激光加工设备同样具有非标准、定制化特性，公告中则是以组装、调试人员的工时作为依据进行了产能、产能利用率数据的披露。
综上，宏石激光或应解释信披矛盾产生的原因，以及补充披露产能、产能利用率数据。
短期高速扩张，新增产能或难消化
宏石激光年7月和12月两次披露招股书，其中存在一个重大变化。在发行前后股本均分别为6,.00万股和8,.00万股不变的情况下，募资规模由8.75亿元上升至12.09亿元，仅相隔5个月最新招股书增加了一个募投项目济南生产基地的建设。
新增的募集资金33..18万元将投入到宏石激光全资子公司济南市宏石激光科技有限公司新建智能激光设备生产基地项目中。
《壹财信》研究发现，该项目的环评文件编制时间为年8月，项目拟使用土地相关产权证也正在办理中。
济南生产基地显然是在更新招股书期间同时筹备的项目，首次申报前的募集资金使用规划或不严谨，短期内新增项目略显仓促，不知项目可行性分析等工作是否到位。
最新消息显示，募投项目中的另一生产基地临近竣工。
根据苏州工业园区管理委员会
（截图来自苏州工业园区管理委员会
据悉，苏州、济南是继宏石激光佛山总部和佛山浦项外的两大外地生产基地。其中，除成立于6年的总部创始时间较早外，年、年分别投产的苏州工厂、浦项工厂以及即将竣工的苏州生产基地和仅制定建设计划不久的济南生产基地均是近几年扩张的成果。
报告期内的上述新建工厂、生产基地的新增产能或未释放完全。
据招股书，宏石激光的主营业务收入中超过95.00%都来自于光纤激光切割机产品。-年，宏石激光的三种光纤激光切割机产品合计产量分别为1,台、1,台、3,台。
相关项目环评显示，宏石激光母公司（佛山）原设有三处生产车间，年验收光纤激光切割机产品年产能合计3,台；同时苏州工业园区管理委员会*府
汇总公开信息发现，年宏石激光的光纤激光切割机产品年产能合计达到了4,台。据此推算，、年光纤激光切割机产品的产能利用率较低，或分别仅为45.18%、72.10%。
在此基础上，即将竣工的苏州生产基地、计划募投的济南生产基地将再分别新增3,台的智能激光设备。短期内产能大增，对于产品存在“客户定制化”特性的宏石激光而言，或还会在需求端面临压力，若无法持续提高市场占有率，募投项目的预计经济效益将大打折扣。
由于招股书产能数据信披不全，报告期各期具体产能利用率数据成迷，募投项目新增产能是否存在难以消化的风险，需待官方解答。
Thepost宏石激光首发过会：产能或未满负荷，突增募投项目合理性存疑appearedfirston壹财信.