来源：证券市场红周刊
中科曙光（）
中科曙光深耕高性能计算机领域二十余年，逐步实现从高性能计算机到“芯片”、“存储”、“云+大数据”全产业链布局，抢占人工智能高地，不断拓展业务边界，整合产业资源。公司未来在芯片国产化、突破E级超算、打造智能云生态等市场空间巨大，维持“强烈推荐-A”投资评级。
公司是中科院优质稀缺科研成果产业化平台。公司曾多次出任中科院牵头组织的联盟项目理事长单位，是中科院新一代信息技术产业化的重要承担者。未来包括海光与AMD合资的X86芯片、寒武纪AI芯片，都将率先在公司的服务器中搭载走向市场。
公司业绩将直接受益海光-AMD合作芯片放量。天津海光与AMD合作，获得AMD最新一代芯片架构ZEN的源代码授权。ZEN架构芯片在性能上优于目前国内其他自主芯片，与IntelXeon芯片性能相近，且生态支持更好，有望迎自主可控东风迅速发展。这将给公司带来双重受益：（1）国内服务器芯片市场空间约40亿美金，盈利性好，海光占据一定份额之后将给公司贡献投资收益；（2）海光服务器芯片价格低于Intel芯片，而服务器芯片在服务器成本中占据约40%的比重，这将有望大幅降低公司服务器成本。
与人工智能芯片独角兽合作人工智能服务器抢占市场先机。据IDC预测，国内人工智能服务器市场空间在年将达到25亿美元，年复合增速达到50%。同为中科院出身的寒武纪目前是国内人工智能芯片的领*企业，公司与寒武纪在人工智能服务器上深度合作，推出产品的性价比将优于市场现有产品，将成为人工智能服务器的领先厂商。
高性能计算机研发成功将为公司业绩增长做出积极贡献。公司自成立以来始终专注于高端计算机、存储、软件和云计算领域的研发工作，技术实力在中国处于领先地位。公司预计E级高性能计算机原型系统将于年完成，届时E级超算将对公司业绩增长产生积极影响。
维持“强烈推荐-A”评级：我们认为公司各项业务持续向好发展，预计-20年净利润为4.40/7.33/10.11亿元，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：1、服务器行业竞争加剧，毛利率下降；2、核心元器件价格上升，导致服务器成本增加，不能向下游客户转移；3、芯片研发不达预期。