（报告出品方/作者：西部证券，贺茂飞）
一、国产替代进入深水区，把握半导体产业投资机会
1.年电子行业投资复盘
今年以来（截至年11月18日），电子行业下跌31.26%，在31个申万一级行业中全市场排名靠后。年受全球经济环境、半导体行业景气周期波动以及疫情反复影响，终端消费类市场需求疲软，产业链库存调整向上游传导，使得整个电子行业面临一定的经营压力。
具体来看，电子各细分行业均录得负收益。半导体设备和材料板块相对抗跌，由于晶圆厂持续扩产并加速导入国产设备和材料，相关公司订单饱满，行业景气度逐步验证，半导体设备和材料板块从4月底以后开始走出独立行情，在细分子板块中相对表现较好。而芯片设计板块由于下游需求下滑叠加上游晶圆涨价影响，跌幅较大（模拟芯片设计、数字芯片设计）。
今年以来（截至年11月18日），电子行业涨幅居前的个股分别为：宝明科技（.38%）、*ST盈方（.44%）、传艺科技（.98%）等，涨幅靠后的个股分别为歌尔股份（-65.65%）、韦尔股份（-62.76%）、国科微（-58.58%）等。
受全球半导体景气周期波动影响，海外方面，今年截至年11月18日，费城半导体指数下跌31.0%，台湾半导体指数下跌25.8%，主要重点公司今年大多数录得负收益。
1.年半导体行业投资把握四条主线
年半导体投资可以把握四条主线：1）由于美国出口管制加码而导致的国产替代加速，看好半导体设备、零部件、材料方向：近期美国通过出口管制*策限制中国先进计算和先进半导体发展，未来限制有进一步延伸至上游材料和零部件的趋势。在在此背景下，半导体设备、材料的国产替代有望在国家持续支持下快速推进。我们看好半导体设备、材料及零部件未验证通过的会进一步加速验证，已验证通过的会加速导入；2）以创新驱动带来的产业趋势，看好碳化硅方向：碳化硅基器件与传统硅基器件相比，转换效率更高，随着下游新能源车、光伏、风电等领域保持高增，以及在下游高压快充的催化下，碳化硅市场未来保持高景气；3）受益于十四五期间*队装备现代化加速，看好特种半导体方向：*队装备现代化对芯片需求增加，同时国内特种半导体企业产品迅速发展，结合强国产替代需求，特种领域的国产器件渗透率逐步上升。结合对特种半导体产品周期的把握，未来三年国内特种半导体企业保持高增速；4）明年随着半导体行业下行周期逐渐进入后程，