（报告出品方/作者：招商证券，余俊）
一、打通芯-云-网-边-端五脉，塑造云计算全产业链王者
1、紫光集团：“从芯到云”打造世界一流高科技产业集团
紫光集团是世界级“从芯到云”高科技产业集团，紫光股份是紫光集团“从芯到云”战略中云战略主要承载者，协同旗下新华三、紫光软件、紫光云等企业打造完整“云-网-端”产业链。
年，紫光集团的前身清华大学科技开发总公司成立，是由清华大学主办的全民所有制校办高科技企业。年12月，国家教委条件装备司同意成立“清华紫光集团”，其中清华紫光（集团）总公司为核心企业。年，清华大学科技开发总公司改组成为清华紫光（集团）总公司，紫光集团正式成立，注册资本为人民币万元，紫光集团成立之初主要业务为在以扫描仪为核心的计算机输入产品、自有软件、系统集成和环境工程业务（年，紫光集团整合信息电子和环保工程等11个事业部和全资子公司成立紫光股份并于同年11月上市）。
紫光集团主营业务板块主要为计算机及相关设备制造、电子元器件及设备制造和能源环境板块。年度，紫光集团实现主营业务收入.56亿元，年1-6月，公司实现主营业务收入.60亿元，同比增加4.36%。其中IT及相关设备及服务业务板块实现营收.22亿元，电子元器件及设备制造业务板块实现营收64.78亿元，分别占主营业务收入的比重为73.85%和18.75%。
2、紫光股份：紫光集团云战略承载者，打造完整“云-网-边-端-芯”产业链
紫光股份为紫光集团旗下核心上市子公司，紫光集团“从芯到云”的战略布局中云网边端芯的整合者与承载者，紫光股份在紫光展锐、长江存储、紫光国微奠定的的芯片基础上从应用层不断发力，布局新华三、紫光软件、紫光云等，真正做到贯穿云计算和整个网络产业生态，打造从芯片到云网设备、方案和服务的内生产业链条。
年，紫光集团整合扫描仪、信息电子和环保工程等业务成立清华紫光股份有限公司并于同年11月在深交所上市。上市初期，紫光股份业绩和股价表现优异，紫光扫描仪保持高速增长，同时在全国市占率达第一，年到年营收总额分别为4.52亿元、9.23亿元，同比增长10.4%、.4%，归母净利润分别为0.56亿元、0.83亿元，同比增长27.6%、49.5%，但因为市场竞争激烈，扫描仪产品和自有软件与系统集成业务的毛利率和净利率下降明显，且经营团队对市场严峻性估计不足，成本监控不力，紫光股份在年陷入亏损，归母净利润为-0.24亿元，同比下滑.2%。
意识到战略管理方面的问题，年紫光股份进行资产重组，定位为主营信息电子产业的高科技公司。年，清华紫光股份有限公司顺利完成股权分置改革，并更名为紫光股份有限公司。年提出“云服务”战略，全面构建“云-网-端”产业链（与此同时，年北京健坤出资收购除清华控股外所有股东股份，紫光集团重新整合完成，全面进*芯云业务）。
年公司与西部数据合资成立紫光西数公司，总投资额为3亿美元，注册资金为1.58亿美元。其中，紫光股份出资万美元，总计持股比例为51%，西部数据出资万美元，持股比例49%。同年，公司非公开发行股票8.36亿股，发行价26.41元/股，募资亿元。用于收购中国网络设备及存储器、服务器巨头“新华三”51%的股权、紫光数码44%的股权和紫光软件49%的股权。在本次募资收购后公司对紫光数码和紫光软件均达到%控股。至此，公司“云-网-端”产业链布局得到巨大完善。年，公司以19亿并购紫光云，进一步聚焦于云业务。紫光云以云服务的技术开发、运营及销售为基础，聚焦于智慧城市运营和产业互联网等业务。有利于上市公司构建更加完整的包含私有云、公有云、混合云等多云形态的云计算产业链。
通过多次并购重组，尤其是完成新华三的战略收购后，公司完善了IT产业布局，不断打造完整的“云—网—边—端—芯”产业链，向云计算、移动互联网和大数据处理等信息技术的行业应用领域全面深入，致力于成为集现代信息系统研发、建设、运营、维护于一体的全产业链服务提供商。目前，紫光股份的核心业务基本覆盖ICT服务的重要领域：1）硬件方面：提供智能网络设备、IT设备（存储系统、全系列服务器）等为主的面向未来计算架构的先进装备；2）软件方面：提供从桌面端到移动端的各重点行业的应用软件解决方案；3）技术服务方面：涵盖技术咨询、基础设施解决方案和支持服务。
21年9月，由于资本市场环境和股权融资时机等多方面因素变化，公司非公开发行股票批复到期失效，但不会对公司的生产经营活动产生重大影响。目前公司经营现金流状况较好，资产负债率较低，资金相对充裕，公司将根据各业务板块的资金使用计划统筹调配，以确保公司战略稳步实施。公司部分拟募集资金投资项目前期已使用自有资金先行投入，截至目前项目进展顺利，公司也将结合实际情况继续推进本次募集资金投资项目的建设。
3、新华三：始于华为、承于惠普、收于紫光，国内ICT领*企业
新华三集团于年5月成立，主要子公司包括杭州华三通信技术有限公司和紫光华山科技有限公司等，业务涵盖网络、无线、安全等产品，同时提供服务器、存储以及技术服务。其中服务器业务采取双品牌的策略，一方面，提供HPE的服务器、存储产品和技术服务，另一方面，还在中国推出了H3C品牌的服务器、存储以及相关的技术支持服务。
新华三的前身为华为3Com，成立于年，华为控股51%，3Com控股49%。年，以太网之父鲍勃·麦特卡夫成立了3