CIS芯片出现缺货现象行业需求快速增长
据媒体报道，业内有消息指出，CIS芯片(CMOS图像传感器)已经开始出现缺货的现象。据了解，目前主要出现缺货的CIS芯片主要以运用在智能手机的产品为主。除智能手机外，汽车电子、安防监控等终端产品摄像头数量成倍增加的情况下对于CIS芯片的需求快速增长。相关上市公司包括晶方科技、奥普光电、韦尔股份。
韦尔股份（个股资料操作策略股票诊断）
韦尔股份:股票期权激励彰显业绩信心
韦尔股份
研究机构：西南证券分析师：陈杭撰写日期：-09-05
事件:公司9月3日发布股票期权激励计划,股票期权占比公司总股本近1.4%,首次授予股票期权的行权价格94.2元。
激励计划彰显业绩信心。以年净利润1.2亿元为基础,年,年和年净利润增长不低于50%,%和%。由于豪威科技年-年业绩承诺扣非归母净利润分别为5.4亿元,8.4亿元,11.2亿元,预计豪威科技在3季度会追溯并表业绩,大概率完成业绩承诺。在满足行权条件下,股票期权行权价格是94.2元,根据总股本8.6亿股来计算,对应公司市值亿元以上,彰显公司千亿市值信心。
股权激励覆盖韦尔+豪威人员。本次授予境内人员人,境外人员人,覆盖韦尔股份和豪威科技的技术人员。豪威科技全球研发人员将近人,其中美国硅谷人左右专注模拟电路部分的研发,做基础性的研究,日本人团队专注算法和性能的开发,把产品细化做延长产品生命周期的研究,以色列专注算法,奥斯陆专注车载,国内专注应用,总共8个团队,每年可以做16个以上产品。豪威科技可以帮助韦尔半导体导入更加多的品牌客户,并且利用豪威科技的海外知名度和影响力拓展海外更加广泛的市场。
产品纵横发展,未来业绩高确定性增长。纵向发展48M量产导入客户顺利,64M研发积极推进,同时横向在12M这些成熟的产品上叠加更多的新功能,比如长焦,变焦,暗拍,全局等功能,使得单颗摄像头的价值量倍数增长。未来随着公司产品市占率提升,业绩增长的确定性越来越强。
激励费用可控,整体财务影响较小。本次授予股票期权数万份对应摊销的总费用近1.6亿元,今年需要摊销0.3亿元,明年摊销数量最多是0.7亿元。考虑到之前股权激励的摊销费用,今年整体2.3亿元的费用,明年1.6亿后,往后逐年递减,归母净利润水平也将逐步改善。
盈利预测与投资建议。不考虑并购因素,预计-年摊薄EPS分别为0.18元、0.36元、0.46元。考虑到预计三季度豪威科技并表,公司4万像素的新产品都顺利推出,维持“买入”评级。
风险提示:新产品进度或不达预期,并购整合或不达预期,贸易摩擦影响终端客户产品效率。
卓胜微（个股资料操作策略股票诊断）
卓胜微:业绩创历史新高,充分受益5G和射频芯片国产替代
卓胜微782
研究机构：东吴证券分析师：王平阳撰写日期：-08-30
新品研发与客户拓展齐头并进,业绩创历史新高,:公司年上半年营收同比增长99.08%,归母净利润同比增长.52%,其中,第二季度营收同比增长.70%,归母净利润同比增长.23%,均创历史新高。主要得益于:1)公司多款重量级新品实现量产,包括5G频段射频开关、新一代锗硅工艺高性能射频低噪声放大器和射频滤波器在内的新品已导入下游客户并逐渐起量;2)公司积极拓展客户,产品已进入华为供应链。
优化产品布局,持续提升盈利能力:公司年第二季度毛利率为53.00%,同比增加2.41个百分点,净利率为33.07%,同比下降1.15个百分点。主要原因在于公司一方面对现有产品进行技术升级,实现产品成本和性能的进一步优化,另一方面推出多款新品,完善产品结构,推动毛利率水平同比改善。公司注重研发投入,年上半年研发投入为.51万元,同比增长83.28%,为公司巩固行业领先地位和业绩的持续增长奠定基础。
受益5G和射频芯片国产替代,长期成长动能充足:公司深耕射频前端芯片市场,在射频开关、射频低噪声放大器和射频滤波器领域持续突破,产品性能和成本优势显著。目前公司已积累了三星、华为、小米、OPPO和vivo等优质客户资源,有望充分受益客户相关产品出货量的增长。随着5G和射频芯片国产替代的逐步推进,公司长期成长动能充足。
盈利预测与投资评级:预计公司-年营业收入分别为9.25、13.82、22.09亿元,增长65.2%、49.4%、59.9%;-年归母净利润为3.63、5.53、7.24亿,增长.7%、52.1%、30.9%,实现EPS为3.63、5.53、7.24元,对应PE为88、58、44倍。公司未来业绩的增长动能充足,给予卓胜微年65倍目标PE,目标价.45元,给予“买入”评级。
风险提示:行业波动风险;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
通富微电（个股资料操作策略股票诊断）
通富微电:各大基地协同发力,AMD合作渐入佳境
通富微电
研究机构：国元证券分析师：耿**撰写日期：-09-09
各大基地协同发力,行业地位快速攀升
经过多年内生成长+外延并购的发展战略,公司现已具备六处生产基地,其产能规模及营收体量均跃居全球半导体封测行业前列,下游应用遍及手机终端、存储芯片、汽车电子、CPU、GPU等众多领域。年公司营收增长10.79%,营收增速在全球前十大封测公司中排名第二,营收规模由年的全球第七上升至全球第六,行业地位进一步提升。
研发投入不断加码,进阶升级动力强劲
近年来,通富微电在不断做大自身营收体量的同时,亦不断加大研发投入,培育新的业绩增长点。尽管年上半年全行业景气度欠佳,公司研发费较上年同期增加仍有增长,且近三年研发费用合计超过10亿元,足见公司对研发重视程度。随着公司此前着力投入的7纳米芯片、DriverIC、Fanout、2.5D、国产服务器等新兴产品需求凸显,前期巨量研发有望结出硕果。
AMD放量在即,下半年拐点可期。
年上半年,通富超威苏州、通富超威槟城实现逆势增长32.16%的亮丽成绩;与此同时,通富超威苏州成为第一个为AMD7纳米全系列产品提供封测服务的工厂,第二季度末7纳米产品出货总量超出AMD预期8%,标志着苏州槟城两厂被纳入通富麾下之后,其业务能力日益精进。8月8日,AMD推出了全球首款7纳米芯片,谷歌与推特也宣布未来将会在数据中心的CPU部分采用AMD核心处理器的产品。通富超威苏州、槟城作为给AMD7nm产品提供封测服务的两大基地,有望显著受益于AMD下半年的营收增长。
投资建议与盈利预测
短期来看,AMD仍是公司业绩最值得期待的变量,随着下半年AMD高端产品放量,公司业绩有望迎来拐点。除此以外,公司亦在积极开拓AMD以外的其他高端客户,加快两大基地由AMD内部封测厂向面向全球客户的OSAT企业转变。预计公司-年将分别实现净利润0.34、2.68、4.97亿元,对应-年PE.92、42.78、23.06倍,给予公司买入评级。
风险提示
1)AMD产品出货不及预期;2)高端产品研发不及预期;3)半导体景气度持续下降导致封测需求不及预期。
创维数字（个股资料操作策略股票诊断）
创维数字:效率提升+成本红利,q1毛利率改善
创维数字
研究机构：安信证券分析师：张立聪撰写日期：-04-24
事件:创维数字公布年一季报。根据公告,Q1公司实现收入20.5亿元,YoY+7.7%;实现业绩1.2亿元,YoY+78.1%。我们认为,创维数字是机顶盒龙头,将受益于近期推出的《超高清视频产业发展行动计划》。近年来,公司致力于由硬件商向智能系统整体方案提供商转变,未来发展值得期待。
Q1毛利率明显提升:创维Q1毛利率为20.2%,同比+4.0pct。毛利率大幅提升,我们认为,主要因:1)产业链整合显效,运营效率上升。2)DDR等原材料价格处于低位,机顶盒业务毛利率同比提升。我们认为,当前存储芯片等原材料价格处在下行通道,随着公司超高清机顶盒出货量增加,产品结构优化,创维盈利能力仍有提升空间。
Q1经营性现金流下滑:Q1创维经营性现金流量净额为-4.6亿元,上年同期为3.1亿元。一季度现金流下滑,主要因:1)年3月末,公司应收账款及应收票据合计为49.0亿元,较年12月底增加4.3亿元,影响Q1销售商品、提供劳务收到的现金金额。2)根据公告,Q1公司收到的税费返还减少。我们认为,创维经营稳健,随着后续回款入账,预计未来现金流将有改善。
受益产业*策,预计超高清机顶盒放量:根据超高清视频产业发展规划,到年,全国超高清用户数将达到2亿户。根据格兰研究数据,截至年底,国内有线超高清电视用户总量仅为万户。超高清用户数的增加,将产生大量的4K、8K机顶盒订单。作为机顶盒行业的领*企业,创维重视研发投入,拥有技术与规模化优势,将是业内最大的受益者。根据公告,Q1创维研发费用为1.1亿元,YoY+40.3%。
网络接入业务发展潜力大:近年来,广电在全国推动光纤入户工程,目前光纤入户比例不足20%,发展空间大。我们认为,创维是网络接入设备的专业供应商,与广电合作关系稳定,预计公司该业务将保持高增长。根据公告,年,网络接入设备实现收入4.6亿元,YoY+.2%,我们预计,Q1该业务有望延续这一增长趋势。
投资建议:公司是国内机顶盒龙头企业,积极布局运营服务,受益*策利好与成本下行,我们预计公司未来业绩有望快速增长。我们预计4K订单红利将从Q4~Q1开始,公司年~年的EPS分别为0.43/0.59元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为14.75元,对应年25倍的动态市盈率。
风险提示:原材料价格大幅上涨、海外贸易*策风险、*策落地进度慢于预期
兆易创新（个股资料操作策略股票诊断）
兆易创新:Flash、MCU需求反弹,二季度经营改善明显
兆易创新
研究机构：中银国际证券分析师：赵琦,王达婷撰写日期：-09-09
支撑评级的要点
二季度单季改善明显,营收创新高。尽管上半年受行业景气度等影响,营收同比增速仅为8.63%,归母净利润同比下降20.24%,但二季度公司经营改善明显,单季度实现营收7.46亿元,同比增长31.98%,创上市以来单季度营收新高;实现净利润1.48亿元,同比增长1.43%。毛利率方面,上半年公司综合毛利率37.85%,同比下降0.02个百分点。上半年,销售费用率为3.71%,同比增长0.44个百分点;财务费用率为-0.25%,同比增加0.03个百分点;管理费用率为5.37%,同比增加0.49个百分点。
存储、MCU新产品进展显著,需求反弹贡献收入增长。1)存储方面,公司持续开发新产品,推进技术升级。NORFlash,推出业界最小封装的低功耗宽电压产品线,面向物联网、可穿戴等应用;推出国内首颗符合JEDEC规范的8通道SPI产品,面向高性能应用;推出Mb、Mb产品,面向工控、汽车电子等高可靠性高性能领域;GD25全系列产品获车规级认证。NANDFlash,高可靠性38mSLC产品已稳定量产,将推进24m制程产品。2)MCU方面,公司持续扩展MCU产品组合,推出全球首颗通用RISC-VMCUGD32V产品系列,面向物联网、工控、智能终端等应用。
收购思立微,实现从存储、控制到传感的平台型布局。上半年,公司积极推进对思立微的收购整合,并于6月份实现并表。思立微是国内领先的指纹识别传感器企业,而公司在Flash和MCU领域技术领先,对思立微的收购整合,将有助于公司实现从存储、控制到传感、互联、边缘计算的平台型战略布局。
估值
考虑思立微已于6月份并表,以及Flash和MCU需求反弹,公司Q2单季营收创新高,净利润恢复正增长,我们上调公司19-21年的EPS至1.56、1.94和2.51元,对应PE分别为91、73和57倍,维持“增持”评级
评级面临的主要风险
Flash、MCU需求不及预期;新产品推进不及预期;业务整合不及预期。
景嘉微（个股资料操作策略股票诊断）
景嘉微:业绩稳健增长,GPU领域持续发力
景嘉微474
研究机构：中航证券分析师：张超撰写日期：-08-28
事件:8月21日,公司公布年半年报,公司H1营收2.57亿(+34.54%),归母净利润.65万元(+23.33%),毛利率75.21%(-3.48pcts),净利率29.88%(-2.71pcts)。
投资要点:
业绩快速增长,研发力度加大促进产品升级H1营收2.57亿元(+34.54%),归母净利润.65万元(+23.33%);
公司主营产品为图形显控产品,图形显控产品实现营收2.22亿元(+42.94%),占公司整体营收比重的86.38%,营收增速明显高于年(+20.30%)和年(+3.91%)同期增速,得益于*工信息化持续推进,武器装备从机械化向信息化转变,为公司*用图形处理器带来较大市场需求。
①以*用GPU为起点,芯片研发投入不断加大公司持续专注以JM为架构基础的GPU产品,不断研发更为先进且适用更为广泛的一系列高性能低功耗图形处理芯片。3月16日,公司JM芯片已和中电科某所签订产品购销合同,合同金额为14.50万,有利于公司产品推广;同时JM芯片已经完*芯、飞腾、银河麒麟、中标麒麟、国心泰山、道、天脉等国内主要的CPU和操作系统厂商的适配工作,并和十余家国内计算机整机厂商进行产品测试,产品订单落地速度加快。
公司持续加大研发投入,年上半年研发费用.74万元(+58.31%),占营收比例为21.95%,公司依靠多年GPU领域研发经验,已组建一只专业覆盖广、研发水平高的研发团队,下一代图形处理芯片JM已进入预研阶段。
②专注小型化专用雷达,错位竞争取得优势公司在雷达领域